近期，五大上市险企2025年三季报披露完毕，业绩普遍超预期。
最新数据显示，A股五大上市险企2025年前三季度归母净利润合计4260.39亿元，同比增长33.5%，超过去年全年净利润总额（3476亿元）。
《中国经营报》记者统计，前三季度，中国人寿（601628.SH）、新华保险（601336.SH）归母净利润分别同比增长60.5%、58.9%。中国人保（601319.SH）、中国太保（601601.SH）、中国平安（601318.SH）分别同比增长28.9%、19.3%、11.5%。
业内普遍认为，资本市场回暖成为推动险企净利润增长的关键因素。同时，上市险企在三季报中均将净利润大幅增长的主要原因归结为投资收益拉动。截至2025年三季度末，五家上市险企投资资产合计超20万亿元，较年初实现稳步增长。
中泰证券非银研报分析指出，2025年4月以来，A股走出“慢牛”行情。前三季度，沪深300指数累计上涨约18%，红利和成长板块轮番上涨带动赚钱效应持续释放，为险企权益投资收益跃升创造了核心条件。
净利润同比实现双位数增长
从盈利规模看，前三季度，中国人寿归母净利润1678.04亿元，同比增长60.5%。中国平安实现归母净利润1328.56亿元，同比增长11.5%。中国人保、中国太保分别实现净利润468.22亿元、457亿元，同比分别增长28.9%、19.3%。新华保险为328.57亿元，增幅高达58.9%。
记者注意到，第三季度单季增长更为显著。
2025年第三季度，五家上市险企净利润合计为2478.47亿元，同比增长达68.3%。其中，中国人寿第三季度单季净利润1268.73亿元，同比增长91.5%；新华保险第三季度净利润180.58亿元，同比增长88.2%。
从投资收益数据看，2025年前三季度，中国人寿总投资收益3685.51亿元，较2024年同期增加1071.32亿元，增幅超过40%；总投资收益率6.42%，同比提升104个基点。新华保险投资资产为17701.85亿元，年化总投资收益率为8.6%；年化综合投资收益率为6.7%。
中国人保总投资资产18256.47亿元，较年初增长11.2%；实现总投资收益862.50亿元，同比增长35.3%；总投资收益率 5.4%，同比提升0.8个百分点。中国平安保险资金投资组合规模超6.41万亿元，较年初增长11.9%；保险资金投资组合非年化综合投资收益率5.4%，同比上升1.0个百分点；非年化净投资收益率2.8%。中国太保投资资产净投资收益率为2.6%，同比下降0.3个百分点；总投资收益率为5.2%，同比提升0.5个百分点。
记者注意到，前三季度，多家上市险企根据市场环境优化资产配置，例如在权益投资上，加大险资入市力度，重点关注低估值、高股息及成长性较好的投资标的。同时，积极关注另类资产投资机会，以拓展收益来源。
中国平安方面表示，公司积极应对利率波动，主动逢高配置利率债，维持成本收益与久期的良好匹配；在风险可控的情况下，充分把握市场机遇，加大权益配置，以保证实现长期超越市场的稳健投资收益；积极增加优质另类资产布局，加大投入实体经济，多元化拓展资产和收益来源。
中国人保在三季报中指出，在权益投资方面，积极响应中长期资金入市要求，充分发挥保险资金耐心资本优势，加大具有长期成长潜力的投资标的布局，不断优化行业配置结构，稳步扩大权益持仓规模。在另类投资方面，大力推动业务转型，关注创新型品种投资机会，布局资产支持计划、公募REITs、私募REITs等品种，拓宽投资收益来源。
中国人寿方面表示，今年以来，股票市场回稳向好势头不断巩固，公司积极推进中长期资金入市，把握市场机会坚决加大权益投资力度，前瞻布局新质生产力相关领域，持续优化资产配置结构，投资收益同比大幅提升。
此外，一位证券公司非银分析师对记者表示，由于新会计准则改变了股票类资产的会计分类与收益确认机制，保险公司为了降低利润波动性提升财务报告的稳定性，更加青睐高股息股票投资。
负债端多项业务指标优化
从保费收入来看，五大上市险企在前三季度同样取得了较好表现。
人身险业务方面，新业务价值延续高速增长态势，同比增幅均超过三成。三季报显示，可比口径下，中国人寿、平安寿险及健康险、太保寿险、新华保险、人保寿险的新业务价值同比分别增长41.8%、46.2%、31.2%、50.8%、76.6%。
值得一提的是，随着预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制建立，各人身险公司大力发展浮动收益型业务，这类产品占比进一步提升。
记者采访了解到，多家上市险企将分红型产品作为主力产品，包括分红型养老金、分红型增额终身寿险等。其中，分红型增额终身寿险更加受到市场青睐。
中国人寿方面对记者表示，公司积极落实预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制，并大力发展浮动收益型业务，浮动收益型业务在首年期交保费中的占比较上年同期提升超45个百分点，占比大幅提升，新业务负债刚性成本同比明显下降。
新华保险总裁龚兴峰在三季度业绩说明会中透露，公司自4月份开始全面推动分红险转型，二季度和三季度个险渠道新单中分红险占比达到70%。
中国平安在三季报中表示，平安寿险进一步丰富分红产品体系并加强分红产品推动，同时上新了相关分红年金险产品。
华泰证券非银研报分析显示，分红险在经历多年沉寂之后，正快速重新回到市场主流，低利率环境下保险公司和客户之间的利益重新平衡是重要推动力。与传统险（不分红、收益固定的保险产品称为传统险）相比，分红险的投保人利益与保险公司相对一致，更适合当前较低的利率环境。对保险公司而言，分红险的预定利率或者刚性成本较低，有利于减轻利差损压力；对客户而言，可以享受权益投资或利率上行带来的超额收益，长期有利于抵御通胀对保险利益的侵蚀。
此外，在财产险业务板块方面，综合成本率进一步优化，承保利润整体改善。例如，前三季度，中国人保旗下人保财险实现承保利润148.65亿元，同比增长130.7%；综合成本率96.1%，同比优化2.1个百分点。中国平安旗下平安产险前三季度整体综合成本率97%，同比优化0.8个百分点。中国太保旗下太保产险前三季度承保综合成本率97.6%，同比优化1个百分点。
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